COMENTARIOS SOBRE LA CRISIS HIPOTECARIA
IRRESUELTA EN EE.UU. Y SUS CONSECUENCIAS (I)
El daño patrimonial causado por la
burbuja de las hipotecas, comparado con la burbuja anterior
El 3 de enero de 2001 hubo una doblemente inusual reunión de
la Junta de la Reserva
Federal (FED). Inusual porque no estaba agendada e inusual
también porque allí se determinó la baja de 50 puntos básicos (medio punto
porcentual) para la tasa de interés “overnight”, la tasa que se paga por
préstamos a un día (lo usual eran retoques hacia abajo o hacia arriba de 25
puntos básicos, no de 50).
A lo largo de 2001 la FED repitió la maniobra otras 10
veces más, antes y después de los atentados del 11 de septiembre, llevando la
tasa a 1,75 % anual hacia finales de diciembre (habiendo arrancado en 7,25 %).
En diferentes momentos se argumentó que se buscaba evitar
una recesión prolongada, causada por el estallido de la burbuja tecnológica, la
de las empresas punto com. También se dijo (Alan Greenspan ante legisladores,
por caso) que se buscaba acortar y suavizar la recesión promoviendo la
construcción de viviendas.
Luego se comprobaría que esa crisis de 2000/2001 terminó
costando unos US$ 6 trillones, equivalentes a 30 % del PBI de los EE.UU., aproximadamente.
Hoy, casi 16 años después de esa medida de inicios de 2001,
sabemos que la crisis de las hipotecas subprime ha destruido riqueza por no
menos de US$ 17 trillones, el triple aproximadamente que la burbuja de las
punto com, y lo ha hecho y sigue haciéndolo a lo largo y ancho del mundo. Además,
no sólo no ha terminado el núcleo mismo del problema, sino que continúa
generando consecuencias significativas, como es el caso del resultado electoral
de este mes en los EE.UU.
Un economista llega a Chicago y
busca un departamento
En 1992 el economista italiano Luigi Zingales llegó a
Chicago para incorporarse como profesor en la Universidad, luego de haber
finalizado su Doctorado en el MIT. Contrató a una broker muy reconocida, quien
inicialmente recibió de Zingales una pregunta insólita (para ese entonces).
“Si caigo en default y la propiedad vale menos que la
hipoteca, ¿puede el prestamista, luego de recuperar el inmueble, accionar
contra mí por la diferencia?”
La intermediaria contestó que no sabía como se resolvía esa
situación en el Estado de Illinois, pero que lo averiguaría para contestarle en
la siguiente oportunidad en que se reunieran.
En la segunda reunión la broker reconoció que había
olvidado por completo el asunto, que haría la consulta legal pertinente.
Recordó que los precios de las propiedades aumentaban siempre. Ninguno de los 2
volvió sobre el asunto… hasta 18 años después.
La urbanización en los
EE.UU.
En los EE.UU. hay unas 130 millones de viviendas, lo que
supone un exceso de unos 20 millones. Actualmente hay allí el doble de
superficie edificada por habitante que la de hace 30 años.
El gran adversario del agro norteamericano es la
urbanización descontrolada, no la inversión extranjera. En los últimos 30 años la
urbanización les ha generado una pérdida de 1 hectárea por minuto.
Son datos que de por sí muestran la magnitud de la burbuja
en la construcción y la financiación de viviendas.
En la
próxima entrega, el viernes 18,
El régimen de hipotecas en los
EE.UU. y las respuestas para Zingales
Warren Buffett y su apuesta aún no
finalizada (iniciada a comienzos de 2008)
El tamaño actual del sistema
financiero estadounidense
“Pooling and tranching”
o la magia que permitía que buena parte de las hipotecas subprime se transformen en Super
seniors, menos riesgosas que las mismísimas Letras del Tesoro.
Ing. Agr. Luis Villa
en Twitter @LuisVilla2805
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